国内ETF市场正以创纪录的发行规模宣告指数化投资浪潮的全面来临。
公募排排网数据显示，截至2025年11月18日，今年内全市场新发ETF数量及份额均已大幅超越去年全年。
在政策推动与多元需求共同催生的蓬勃市场下，ETF产品结构也在经历深刻变化。科创、自由现金流等主题ETF成为资金追逐的焦点。这不仅折射出投资者在低利率环境下对优质资产的重定义，更彰显出市场配置工具日趋精细化的特征。
21世纪经济报道记者注意到，伴随着市场扩容，行业竞争格局也趋于固化。头部机构凭借品牌、产品线与规模效应构筑起坚实护城河，未来ETF市场集中度有望进一步提升。
“当前的竞争格局对基金公司的产品创新、成本管控、投研运营及渠道品牌建设等多方面能力提出挑战。”晨星（中国）基金研究中心总监孙珩向记者指出。
发行规模创新高
公募排排网数据显示，按认购起始日统计，截至2025年11月18日，今年以来全市场共计发行322只ETF，合计发行份额达2446.44亿份；已超越去年全年的发行数量（179只）、发行规模（1275.31亿份）。
相较2024年全年，今年内ETF新发数量增长了79.89%，发行份额增幅则达到91.83%。
同时，今年内ETF的发行规模也显著高于此前的历史峰值——2021年，ETF发行数量为310只，合计发行份额1933.56亿份。
这些变化验证了国内ETF市场的蓬勃发展。
孙珩向21世纪经济报道记者指出，2025年国内ETF市场正迎来爆发式增长，指数化投资成市场主流趋势。一方面，政策支持下ETF审批提速，公募机构，不管是头部还是中小型公司都加速布局，新发产品覆盖科技、港股、信用债等诸多细分赛道，满足多元配置需求。
另一方面，ETF兼具持仓分散、费率低廉等优势，既吸引了保险、外资等长线资金将其作为配置权益市场的工具，也契合了结构性行情下个人投资者捕捉板块机会的需求，同时推动市场投资者结构更趋多元，助力市场向高质量发展迈进。
分类型看，股票型ETF依旧是发行市场上的中坚力量。同时，公募机构发力布局债券型ETF迹象明显。
公募排排网数据显示，截至2025年11月18日，今年以来公募行业共发行了283只股票型ETF，占到发行总量的87.89%，合计发行份额达1493.95亿份，占到总份额的61.07%。其中，被动指数ETF、指数增强ETF各发行了265只、18只。
今年内新发行的债券型ETF共有32只，占到发行总量的9.94%，合计发行份额为914.83亿份，占到总份额的37.39%。
不过，债券型ETF呈现出“发行热、募集冷”的特点。据Wind统计，截至11月18日，上述32只债券型ETF的总份额仅剩37.25亿份，较发行份额大幅缩水。
值得一提的是，今年以来，科创、自由现金流等主题ETF成为投资者眼中的“香饽饽”。
在今年内发行的322只ETF中，有66只产品的名称中含有“科创”字眼，占到发行总量的20.50%，合计发行份额达501.78亿份，占到总份额的20.51%；名称中包含“自由现金流”的ETF共有29只，占到发行总量的9.01%，合计发行份额达167.71亿份，占到总份额的6.86%。
“自由现金流ETF因其在低利率宽货币环境中的适配性而受到关注，成分股普遍盈利能力强，有助于规避价值陷阱，且估值合理、长期回报表现优异，还可对冲科技股波动风险，与当前市场投资需求高度契合。”排排网财富公募产品运营曾方芳指出。
ETF市场头部效应显著
从管理人角度看，头部机构在ETF发行市场上仍处于“领头羊”地位。
根据公募排排网数据，今年内发行的322只ETF来自于45家公募机构。
其中，易方达基金以26只的发行数量位居行业首位；富国基金紧随其后，今年以来共发行了25只ETF；华夏基金则以23只的发行数量排在行业第三名。此外，鹏华基金、汇添富基金发行ETF的数量均超过20只。
整体来看，今年内，有14家公募机构发行了不少于10只ETF；发行数量在5—9只区间的公募机构共有9家；发行数量在2—4只区间的公募机构有8家；另有14家公募机构均发行了1只ETF。
事实上，头部机构不只是发行市场上的佼佼者，其在国内整个ETF市场中的地位也难以撼动。
据Morningstar Direct统计（资产规模不含货币基金，新成立基金按募集规模统计），截至今年三季度末，中国前10大ETF提供商依次为：华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金、南方基金、嘉实基金、广发基金、富国基金、国泰基金、博时基金、华安基金。
这10家机构旗下的ETF规模分别为：9035亿元、8633亿元、5907亿元、3687亿元、3387亿元、2738亿元、2700亿元、2476亿元、2209亿元、1626亿元。
其中，前三大ETF提供商合计市占率达到44%，前五大提供商的市占率为57%，前十大提供商的市占率则高达78%。
值得注意的是，与海外市场类似，国内ETF市场的头部效应将长期存在。
在孙珩看来，未来ETF市场集中度大概率会进一步加强。
“一方面，头部提供商依托深厚的品牌积淀、完备的产品线和充足资源，既通过布局科创债等热门赛道抢占先发红利，又靠投教平台搭建、IP运营等构建品牌护城河，还能凭借规模效应降低运营成本，持续吸引增量资金汇聚；另一方面，宽基等核心赛道存在明显的流动性壁垒，中小基金公司受限于资金、渠道和投研实力，难以打造出具备竞争力的产品，不仅在热门产品发行中集体缺席，还面临存量份额被挤压的困境，最终推动市场集中度持续提升。”她分析。
另外，ETF行业竞争也将愈发激烈。
结合近五年（2021年—2025年三季度）前20大ETF提供商排名变化看，华夏基金长期稳居榜首，易方达基金、华泰柏瑞基金分别稳占第二、第三席位。而中腰部提供商的排名波动较大。
例如，来自Morningstar Direct的数据显示，相较2024年末，今年内（截至三季度末），富国基金、汇添富基金、海富通基金的排名均进步了2个名次；招商基金进步了1个名次，大成基金则跻身第20名。
孙珩认为，当前的竞争格局对基金公司的产品创新、成本管控、投研运营及渠道品牌建设等多方面能力提出挑战。
她谈道，第一，基金公司需具备赛道预判与差异化创新能力，要避开拥挤的传统宽基赛道，提前布局细分特色领域以实现单点突围；第二，得有极强的成本管控能力，降费背景下ETF盈亏平衡门槛提高，需控制指数授权、做市商合作等刚性成本，通过集约化运营摊薄技术和人力支出；第三，要具备稳定的投研与运营支撑能力，保障ETF对指数的精准跟踪，同时搭建适配的业务系统并配置专业人员；此外，还需强化渠道资源拓展与品牌塑造能力，以此打破头部机构的先发优势，吸引资金流入避免产品因规模不足面临清盘风险。
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